«Сказ о Джоне и Фрацуа. Откуда может прийти следующий мировой кризис?
Давайте начнем с того, откуда, скорее всего, придет следующий кризис. Для этого представим, что у вас куча денег, прям грузовики и газели, как у Мавроди в лучшие годы. Терять их не хочется, так что всё рисковое отпадает сразу
Приходит друг Джон и говорит: паркуй у меня сколько хочешь под 3% годовых, надежнее не найдешь. У Джона свой рыночек на Савеловском, ядерное оружие, суды работают, народ покупает 24/7. И главное, о чем Джон вслух не говорит: расплачивается он фантиками, которые сам же и печатает
Есть у вас и другие друзья. У Франсуа винодельня, у Ганса пивоварня, у Энрике оливки. Люди тоже при деньгах, у кого-то даже ядерное оружие есть, и занять у вас они тоже не против. Но хозяйства у них поменьше, чем у Джона, и очередь из желающих дать им в долг покороче
Зачем Джону вообще занимать? Он живет на сборы с продавцов и покупателей, а тратит на уборку, охрану, пенсии старым торговцам, лечение мясникам, которые отрубили себе пальцы и так далее, и тратит стабильно больше, чем собирает. Разницу он добирает у вас, а заодно у вас же перезанимает, чтобы вернуть тем, кто давал ему раньше. Соседи, к слову, живут ровно так же
Потом Джону нужно уже не 100 млрд, а 500 млрд, потому что солнцевские грозятся зайти на рынок, и охрану надо усиливать. Он идет по знакомым, набирает 200 млрд под 3%, и желающие заканчиваются. Предлагает 4%, находятся еще. Так, поднимая ставку, он добирает всю сумму. Собственно, так и работает аукцион по трежерис: ставку определяет спрос, а не желание Джона
Есть нюанс: проценты Джон тоже платит из долга. Пока рыно
чек растет быстрее, чем набегают проценты, долг можно тащить хоть вечно. А если ставка обгоняет рост, Джон занимает уже просто чтобы заплатить проценты, и начинается та самая спираль
Денег у Джона кончиться не может в принципе. Если в долг давать перестанут, у него есть свой завхоз со станком (ФРС), который выкупит бумажки. Так уже делали, и не раз. Но не заплатить Джон может, и не из бедности, а из-за собственного правления рынка. Правление само решает, сколько Джону можно занимать, и раз в пару лет устраивает скандал, поднимать ли лимит. В 2011-м доругались до того, что у Джона впервые забрали высший рейтинг, а в 1979-м он и вовсе вернул часть долгов с опозданием
Хотя обычно расплата у Джона другая: фантиков становится больше, а каждый стоит меньше. То есть «самый безопасный способ» защищает от дефолта из-за нехватки денег, но не от потерь. В 2022-м длинные бумаги Джона так подешевели, что в 2023-м на этом сложился банк SVB, а ведь он держал «самое надежное»
А вот теперь про соседей. Лет 25 назад Франсуа, Ганс и Энрике решили скинуться на общие фантики, и станок теперь стоит у общего завхоза во Франкфурте (ЕЦБ). Своей ключевой ставки у Франсуа нет, напечатать себе денег он не может. Если в долг давать перестанут, остается поднимать налоги или урезать траты, а во Франции за такое выходят на улицы
Когда Джон поднимает ставку, деньги тянутся к нему, и соседям приходится платить больше, чтобы про них не забыли. При этом сам процент у соседей бывает даже ниже, чем у Джона, фантики-то разные. Важнее другое: насколько Франсуа платит больше Ганса. Если кредиторы начинают сомневаться именно во Франсуа, эта разница расползается, и это первый звоночек
Плюс нефть. Сулейман, который живет за морем хочет 5 долларов за галлон вместо 3. Дизель дорожает, продукты вслед за ним, кредиторы ждут инфляцию и просят процент повыше, в том числе у Джона
У завхоза во Франкфурте с 2012 года есть обещание «сделать всё, что потребуется», а с 2022-го и отдельный инструмент (TPI), чтобы выкупать бумаги конкретной страны, если ее ставки понесет без причины. Только решает, есть ли причина, сам завхоз, и спасать того, кто не хочет затягивать пояс, он будет без особого энтузиазма
Так что я думаю так: если долговой кризис придет, то первым треснет кто-то из соседей, у кого долг большой, станка нет, а на реформы не хватает политической воли. Я бы следил за разницей между французскими и немецкими ставками, про Франсуа она многое скажет раньше, чем он сам. У Джона сценарий другой: денег у него хватит всегда, вопрос в том, не запретит ли он сам себе платить во время очередного скандала вокруг лимита и захочет ли возвращать всем остальным?
А я напомню, что самый действенный способ кому-то не отдавать деньги — это "неправедная" со стороны США война, как это было с деньгами России»
